Shift of tactics in German takeovers thwarts hedge fund ‘back end trade’

Companies and private equity groups pursuing takeovers of German businesses are shifting tactics to circumvent a popular trade pioneered by the likes of Elliott Management.

Hedge funds led by Elliott started making use of German corporate laws’ protections for minority investors more than a decade ago by taking stakes in listed companies that бяха избрани да бъдат добити за по-късно да се търсят по -високи цени за техните акции.

The so-called back-end trade complicated planned takeovers because the hedge fund investors would use legal proceedings to seek higher values ​​for their shareholdings.

However, bankers and other advisers say that in the past couple of years the trade has evolved, with acquirers adopting tactics that have either delayed such situations or necessitated investors taking larger stakes. ;

Друг старши европейски банкер добави, че търговията е „ същинска спънка за M&A “.

По -широко закъснение на поглъщанията и изместване на макроикономическите условия също го направи по -малко прелъстителен, съгласно хората, осведомени с търговията.

един от най -известните образци на търговията, осведомени с търговията., Когато един от най -известните образци на търговията, осведомени с търговията.

един от най -известните образци на търговията, осведомени с търговията.

един от най -известните образци на търговията, осведомени с търговията. Kabel Deutschland.

After the initial agreement, investors including Elliott amassed a 14 per cent stake in Kabel Deutschland and argued that Vodafone’s offer undervalued the company.

While Vodafone eventually took control of Kabel Deutschland by securing about 77 per cent of shares, the group failed to cross the 90 per cent threshold that would have allowed it to Изтръгвайте вложителите, които не поддържаха офертата.

Elliott и други арестувания, обхванати от немски отбрани за вложители от малцинства, които не одобряват офертата, и по-късно прекарват години в правосъдни разногласия за това дали придобиването е заслужено ценово. В последна сметка страните се уредиха, като Vodafone заплаща останалите вложители до 2,1 милиарда Евро, с цел да ги купи.

Подобни обстановки от този момент са играли в други цели за усвояване в Германия, в това число Deutsche Wohnen, Stada, Vantage Towers и Hella.

Тази динамичност направи немски вдишване на немски по -малко, съгласно пазара. 32 Изброени компании от Deutsches Aktieninstitut и адвокатска адвокатска фирма White & Case откриват, че публичните поглъщания в Германия все по -често се сблъскват със структурни и тактически спънки, в това число маневриране на хедж фондовете, като повече от половината от респондентите ги цитираха като материали за покупко-продажби. Съветници от MKP със седалище в Лондон. “The biggest issue is you don’t get much big German M&A any more ”, except in cases where buyers are willing to pay an outsized premium.

Would-be acquirers are making tactical shifts in order to ease their path to a deal.

The evolving tactics are evident from a deal this July, when Chinese ecommerce Group JD.com направи оферта от 2,2 милиарда Евро за немски търговци на електроника Ceconomy със конструкция, предопределена да предотврати активистките хедж фондове. Дж.

След това групата разгласи, че офертата му за усвояване за останалите акции няма да бъде обект на най-малък предел на приемане и се въздържа от установяване на времева линия за евентуална изключване.

„ Разбира се, това бяха основни точки, ориентирани към хедж фондовете “, сподели човек, осведомен с транзакцията.